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金新农:以教槽料为切入 逐步做大市场
发布日期:2021-11-27 09:04   来源:未知   阅读:

  金新农(002548.SZ/人民币12.72,未有评级)以教槽料为市场切入点,在华南、华东和东北区域有较强的市场地位。公司产品技术领先,但是在人力和资源投入上均有待加强。公司的发展目标是维持平稳的增长,2012年饲料销量目标是超过48万吨,增长超过28%。我们预计2012年每股收益0.50元,增长23%,目前股价相当于2012年25倍市盈率。

  饲料的成本转嫁能力较强,行业的潜规则是饲料的价格要随着玉米和豆粕的价格涨跌而波动。但是由于大宗原料需要提前采购,饲料价格和原料价格有半个月到一个月的时滞。然而,饲料价格对鱼粉、乳清粉等微量原料的价格波动反映并不直接。另外,下游养殖场对饲料的需求具有刚性,因此饲料受下游猪周期的影响并不大。

  饲料分为预混料、浓缩料和配合料。《饲料和饲料添加剂管理条例》出台之后,浓缩料有明显的下降趋势,因为需要二次加工,涉及到食品安全和添加物的问题。预混料也有下降的趋势,但作为饲料的核心部分,下降并不明显。配合料的需求有明显上升。

  中大规模(200头以上的母猪,出栏量4,000~1万头生猪):金新农直接将饲料销售给养猪场。

  小规模(200头以下的母猪,出栏量4,000头以下):这部分客户交给经销商管理,经销商管理小规模的猪场有一定的优势,地方关系强,坏账风险小。



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