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兴业证券-宏发转债投资价值分析:新能源汽车继电器高增的全球继
发布日期:2021-11-24 13:16   来源:未知   阅读:

  :性化定制服务形成差异化竞争优势,对于客户粘性和开拓均有较大的促进。另一方面,高压直流继电器技术壁垒较高,需要通过较长时间的生产经验摸索,才能实现较高的生产稳定性和良品率,公司深耕十年&海外并购,形成生产研发上的技术优势。收购海拉拓展海外整车客户,汽车继电器方向拓展全球主要大厂。2020年宏。”

  1.宏发转债(评级AA、发行规模20.00亿元)下修条款宽松,为“15/30,90%”,债底保护尚可,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在26%-30%区间内,价格为130-134元。

  2.在配售55%的假设下赛伍转债留给市场的规模为9.00亿元,测算中签率0.0100%。

  4.汽车继电器方向则能享受行业高增&市占率抬升的双击,具备极佳的成长性。

  6.公司为功率/电力/通信继电器全球市占率第一企业,汽车/高压领域top3。

  7.公司主营业务涵盖继电器、低压电器两大类,下游用于新能源汽车、电力电子、航天航空等领域,继电器产品贡献公司主要营收。

  8.行业端,我国继电器行业市场规模从153.01亿元增长到291亿元,年均增速保持在5%以上,但受益于新能源车渗透率的快速抬升,新能源车/高压继电器方向增速则远高于行业。

  9.竞争上,高压直流继电器行业格局三足鼎立,宏发在高压直流继电器行业的主要竞争对手是松下和电装。

  10.松下目前是行业龙头企业,产品技术和市场占有率领先;电装是日本第一大汽车零部件供应商;公司在特斯拉、奔驰、大众等主要客户中均实现较好的拓展,未来市占率有望继续抬升。

  12.公司推出的高压直流继电器个性化服务为未来3-5年全球市占率快速提升提供强劲动力,自主化比例较高,个性化定制服务形成差异化竞争优势,对于客户粘性和开拓均有较大的促进。

  13.另一方面,高压直流继电器技术壁垒较高,需要通过较长时间的生产经验摸索,才能实现较高的生产稳定性和良品率,公司深耕十年&海外并购,形成生产研发上的技术优势。

  21.公司净利率13.28%,同比下降0.81个百分点,但环比小幅提升。

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